2月国内钢市以春节为分水岭，前后走势分歧较明显。春节前无论钢坯、建材还是板材，整体保持大跌走势，冷轧更是跌跌不休，仅2月上半月均价已经下跌122元/吨。春节后钢市整体转弱稳盘整，冷轧趋弱走势不变，虽社会库存增加有限，但商家资金压力仍存、心态稍显谨慎，加之下游需求启动缓慢，终端制造业增速预期转差，以及钢厂3月订单仍缺口，后期现货投放有继续增加可能，因此3月市场整体预期略显悲观，3月中上旬继续震荡回落可能性较大，下旬或有跟随大盘转震荡的可能。

一、春节前跌跌不休 节后盘整

受春节影响，国内冷轧市场上半月继续保持震荡下探行情，春节后基本盘整观望。春节前冷轧现货市场仍在做最后的挣扎，虽各市场到货不多，但商家担忧春节后库存压力大、需求启动慢等不利影响，因此都积极降价甩卖。仅2月上半月市场均价就下探至3688元/吨，累计下跌127元降幅3.33%。而春节后市场基本平稳，全月均价3682元/吨，较上月3815元/吨下跌133元/吨，降幅3.49%；较去年同期下跌16.6%。分区域看，除华东、华南主导区域的主动下探外，西南、西北等二线区域的补跌程度较大，市场最高累计回落近200元/吨，极大拉低 均价，相反华北天津市场一直保持 最低价3280元/吨盘整至月末。整体看，南北方市场价差正在缩小，卷价基本维持在3300-3400元/吨之间，价差仅100元/吨左右；盒板价差较大，由于资源多寡影响，价格从3450-3850元不等。2015年钢市开局大跌行情受春节影响戛然而止，但市场跌势未止，虽2月底市场整体转盘整，但3月有继续“前缘”的可能。

二、2月钢厂计划产量回落9.81%  供需矛盾仍较大

19 家冷轧钢厂2 月份冷轧生产计划总量为221.5 万吨，较上月下降24.1万吨，降幅9.81%；日均产量为7.91 万吨，环比日均减量0.01 万吨，降幅0.15%。 拥有热卷轧机的25 家冷轧钢厂2 月份冷轧（退火）生产计划总量为226.2 万吨，较上月下降26 万吨;冷硬卷计划总量为47.95 万吨,较上月减少8.25 万吨。受春节及订单不足影响，2月钢厂计划产量稍有下降，但市场1-2月积压资源仍较多，3月市场启动商家仍有一定压力，加之需求预期转弱，现货供需矛盾仍较大。三、羊年首月冷轧出口势头良好

2015年1月我国冷轧板卷出口同比增36.97%，环比回升18.9%，羊年出口势头良好；进口继续小幅下降。单项数据显现，1月份我国冷轧出口量为64.46万吨，环比增加10万吨，环比回升18.9%，同比增加17.4万吨，同比增长36.79%，增幅较去年放缓，但开年势头尚可。1月份国内冷轧板卷进口29.99万吨，环比增加1.2万吨，增幅4.36%，同比少进口2.38万吨降幅7.36%。1月净出口量34.46万吨，出口总量保持高位。

四、冷轧库存增加有限 但预期仍悲观

春节后，国内钢材库存惯性回升，建材增幅最大达到37%，板材整体增幅有限集中在10%以内。据本网统计数据显示，2月27日钢材社会总库存1365.9万吨，较春节前一周增加161.64万吨，周环比增幅13.42%；月环比增加269.1万吨增幅24.53%，年度同比降34.53%。国内冷轧市场库存总量148.7万吨，较春节前一周增加3.79万吨，周环比增2.62%；月环比增加5.22万吨、略增3.64%，年度同比降幅10.6%。虽冷轧社会库存增加有限，但市场预期仍显悲观，主要压力仍来自钢厂现货供给增加及下游需求减弱的全年预期没有改变。

五、钢厂3月平盘居多追补加大

受春节影响，各大钢厂2-3月价格平盘居多，虽采取联动订货，但收效甚微。目前了解到，鞍本首武等主流大钢厂冷轧现货订单均有20%左右的缺口，而部分钢厂直供订单也不饱和，虽不断加大追补力度，2月追补甚至超过市场下跌的2倍有余，但终端及商家都显谨慎。相比之下，其他二线钢厂及民营钢企订单更没有保障，3-4月市场投放量或很难预估，但加之现货市场未消化的1-2月资源，恐3月市场供给压力有增无减，或将对冷轧价格形成进一步打压。

六、羊年汽车产销平稳开局 需求增速预期转慢

2015年1月我国汽车整体保持相对平稳，产销分别保持228.70万辆及231.96万辆，环比分别下降0.08%及3.75%；同比仍保持11.47%及7.56%的增长。乘用车产销表现好于商用车。在乘用车主要品种中，交叉型乘用车产销环比增速较快；商用车中客车和货车产销环比均呈明显下降。据本网统计，受今年春节较晚影响，车企放假集中在2月14日至3月2日，，期钢采购明显放缓，除部分合资车企2015年产量增速尚可外，其余车企订单保持平稳状态，因此需求增速预期转慢。加之汽车用钢供给增加，钢企间价格战明显，对整体冷轧市场难有支撑作用。

七、后期影响冷轧市场的因素分析

1、冷热价差再度超千元  补跌压力重重

2月终端需求全面放缓，钢厂出口量价齐跌，现货市场投放压力增大，冷热轧商家加速降价出货，导致春节前市场持续大幅下探。据本网统计数据显示：2月热轧 均价2635元大跌230元，跌幅8.03%，冷轧全月均价跌133元至3682元/吨，降幅3.49%；但相对热轧跌幅，冷轧跌幅不够；两大品种月度价差扩大97元至1047元/吨，价差再度超过千元。这非常不利于3-4月冷轧市场行情启动。从目前情况看，冷热轧价差过大，且冷轧新线资源投放有继续增加可能，钢厂3月订单缺口较大，市场现货供给压力明显大于热轧，无论从供给量还是价格上看，冷轧市场都有较大的补跌空间。

2、钢厂库存高企 终端需求启动缓慢

2月中旬重点钢企粗钢日产163.76万吨，旬环比增0.6%；重点企业库存1646.67万吨，旬环比增加154.95万吨，旬环比增加10.39%。惯例看，春节期间钢厂库存有继续增加的可能，因此3月钢厂现货供给增加，对市场投放压力增加。而随着国内人力成本增加，越来越多外资企业撤离 ，加之资金外流增多，国内终端制造业面临增速放缓及资金不足双重压力，因此3月终端需求面启动或将比较缓慢。

3、2月PMI探底回升 降息经济压力仍大

春节后第三个交易日,央行迫不及待的再度降息，一年期存贷款基准利率各下调0.25个百分点至2.5%和5.35%，此次降息距离上次降准不足一个月,距离上次降息也仅仅三个月,如此频繁的宽松货币政策折射出实体经济十分严峻。昨刚公布2月份 官方制造业PMI为49.9% ，高于上月 0.1 个百分点，虽有小幅探底回升之势，但从分项来看，比较明显的带动因素是原材料库存的提升，加上春节后基建开工，制造业企业有补库存的需求。而钢铁行业从资金面及需求面看，3月市场启动压力较大，整体预期偏于弱势盘整。

整体看：春节前钢市跌势较猛，春节后钢价虽转弱势盘整，但冷轧市场跌势不止，虽社会库存增量有限，但钢厂库存高企，现货订单缺口较大，加之出口量价回落，国内市场现货供给压力大大增加。因此在终端需求启动较慢，宏观面降息、环保利好作用有限的情况下，3月冷轧市场继续保持震荡回落走势可能性较大。