概述:3月份热轧价格波动震荡上行的走势。有3月7日日涨300的一骑绝尘，也有后续连跌200元的高空坠落，更多时候是窄幅的上下波动。整体走势则延续12月中旬以来的上涨势头。究其原因：直接需求仍无亮眼表现，但供应和库存的减少推动本轮的上涨，同时期货走势更是放大了现货上涨过程中的波幅。这里面既有社会库存同比减少25%的原因，也有长流程钢厂以冷系和品种钢为主，减少普通商品卷生产和供应的原因，还有两会工作报告如春风拂面激起人们经济转好的预期；以及资金大量进入期货市场冲高带动现货的原因；从技术面上来看，目前月线级别的反弹连续4个月，但是尚未构成突破；而目前已经达到周期级别的反弹较为明确。

目前来看钢厂的汽车，家电4月份订单数量尚可，如此来看仍将会影响普通卷的产量。前期上涨的主要理由不变的话，供应还是相对紧张的状态，还会有价格有所支撑，价格还会在相对高位运行，受期货和电子盘影响有所波动；但是由于月度数据相对滞后，按照汽车家电的季节特点，产量和销量可能会在4和5月份季节性的下降，这是影响价格的不确定因素。应重点关注冷热价差的变化情况。

第一部分 2016年3月份热卷市场行情回顾

一、    热卷价格震荡上行，大涨大跌波动剧烈；

3月份月末盘点：3月30日上海市场主流报价2450元，较上月末涨350元，涨16.6%幅1.64%；乐从市场报2480元，较上月末涨320元，涨幅14.8%；天津现货报2450元，较上月末涨420元，涨幅20%； 主要城市均价为2530元，较上月涨412元，涨幅20%；

二、行情上涨，全部钢厂均大幅上调期货收款价格

3月份公布主流钢钢厂的4月份期货收款价格均有上涨，涨幅从200-550元不等；这是因为连续4个月的市场价格上涨，特别是在本月内的大幅上涨，给贸易商带来丰厚的利润，但对于钢厂来说，因为调价方式和结算方式的原因，大多数钢厂期货价格调整均低于市场价格的涨幅，因此钢厂并未在这一轮上涨中得到太多的好处。因此本月在制定4月份的期货价格时，大多数钢厂均顺应市场走势大幅上调出厂价格。一是目前冷轧的订单较好，有冷轧线的长流程钢厂普卷供应量减少，前期1、2月份的订单交付积压较多，没有争取订单的压力；二是调涨期货价格推动市场涨价的预期；三是调高出厂订货价获得更多的现金流的同时，如果未来涨价时，获得较好的利润；既便界时市场价格下调，钢厂也有决定是否追补，追补多少的主动权；

三、市场成交情况转2月明显转差，而且波动幅度收窄；

整体来看，3月份市场成交量明显弱于之前的月份。3月份主流电商成交较2月份有明显下跌，月度成交指数均值（中位数）为111点，较2月份中位值122点，下跌11点，降幅9%；也是进入2016年以来连续两个月的下降；虽然买涨不买跌的市场心态使得涨价小周期的初期会带动需求的增长；随着库存的规模收缩，到货量的相对减少，使得贸易商即便涨价期货的单笔出货量也有所减少；以及热卷下游行业的需求暂无明显转好，这些因素都使得整体市场的成交情况有明显的下降。从成交量的组成来看，借助近期反复震荡的行情，奉行“降价收货，涨价出货“经营策略的中小贸易商不在少数，所以有一部分成交仅公是贸易商之间货权的转移，并非作为原材料流入到下游工厂。

四、市场库存同比降幅较大，存量规模继续收缩

今年的3月份会国主要市场热轧库数量首周增长后连续三周出现下降： 主要市场热轧库存在3月25日达到230.67万吨，较上周下降5.31万吨，降幅为2.4%，较上月底下降7.83万吨，降幅3.3%。但是与去年同期相比减少79.31万吨，降幅高达25.6%。离近期的低点1月末204.18万吨增长26.49万吨，增幅13%，而去年同期该段时间里却增长60万吨，增幅是24%；离2015年的最高点（3月13日 ）316.93万吨，下降86.26万吨，降幅27.21%。从图中可看到：社会库存在春节后依惯例出现预期中的累积和增长，但存量和增幅均明显弱于去年同期，从而造成市场库存的减量，以及部分品种紧俏的结构性缺货的现象；照目前情况发来看，普通商品卷生产和供应紧张的局面有可能继续下去，那么社会库存数量增量和存量的收缩也将持续。

 第二部分：热轧供需情况解析

一、：热轧产量2月份同比增加，但是普卷产量继续下降；

统计局的数据显示：2月份热轧卷板产量1479万吨，同比增长2.2%；其中热轧薄板产量68.3万吨，同比增10万吨，同比增幅14.6%；中厚宽钢带产量979.3万吨，同比增15万吨，增幅1.5%；热轧薄宽钢带产量431.5万吨，同比增6.9万吨，同比增幅1.6%；

1-2月份累计3060.1万吨，同比增3.1万吨，同比增幅0.1%；其中热轧薄板产量127.1万吨，同比增14.2万吨，增幅11.2%；中厚宽钢带2032.3万吨，同比降6.2万吨，同比降幅0.3%；

国内42家主要钢厂3月热卷计划总量为1097.70万吨，环比增量54.69万吨，环比增幅为5.24%，日均生产量35.41万吨，较上月减少0.56万吨，环比减幅为1.55%。42 家热卷钢厂3月商品量中，普碳、低合金、花纹资源商品总量481.97万吨，较上月增量58.02万吨，占生产计划的43.91%，较上月增加3.26个百分点；外销冷轧基料385.43万吨，较上月增量17.30万吨，占生产计划的35.11%, 较上月减少了0.18个百分点。

二、热轧出口同比、环比均有大幅收缩，出口报关价格继续下跌，当月报价继续回升。

从统计数据来看，今年2016年2月份热轧板卷出口127.48万吨，同比增幅24.61%。环比1月份增幅3.14%。同比增幅较大与去年同期基数偏少的原因有关。去年2月份热轧板卷前一个月超出天量之后明显下降共出口102.30万吨，环比减少76.12万吨，降幅42%；环比的增长，2月份实际出口货物订单多是此前1-2月签订的，当时正好处于国内和国外热卷价格的阶段性低点，此时钢厂对外供应偏多，价格也相对较低。这可以从本月出口报关加权均价为360美元/吨，较上月的374.53美元下跌14.53美元，降幅为3.88%。

3月份出口计划方面， 42家热卷钢厂3月份计划出口量为97.5万吨，较上月减少了35.35万吨。3月份出口FOB报价为从月初的310美金一直涨到390后又回落360左右水平，较上月水平上涨80-100美金。

三、行业利润3月利润随价格上涨明显好转

从本网行业平均成本来看：热卷行业平均利润从上月末的24.24元涨到本月末的321.61元，同比每吨利润增加近300元。这也是从2015年6月转负以来创出新高。从成本和价格两方面来看，铁矿石和焦炭等原燃料的每吨成本较上月末仅增长85.28元，而同期价格上涨高达382.65元，可见本次利润修复的根本原因是市场价格的上涨。价格上涨带动的利润好转，使得按当前原料价格和市场销售价格计算的实成利润明显增加。但是因为同时间的冷热价差保持800元之外的水平，冷系的利润比热轧还要高300-400元；钢厂目前和后续短期内并不会因为利润好转而增加热轧的供应量，而会继续维持供应的紧张状态，以继续巩固和推高市场价格；

第三部分：热轧市场后期走势展望

一、供应方面：钢厂对于热轧普通商品卷的生产和供应水平继续维持较低水平，在需求调整调整时间较长，速度的较慢的情况下，达到较低水平的供需紧张状态；造成此种局面的原因有三：一是12月份下旬以来的冷轧带头的格上涨，冷热价差大部分的时间都处于冷轧成本线600元以上，进入3月中旬之后更是保持900-1000元的水平。收益更好，高附加值冷系产品受汽车和家电的需求去撑下，顺利成章受到钢厂的更多青睐。在整体粗钢产量保持不增的情况下，铁水势将会向冷系倾斜。这在重点企业的近两个月的产品结构比例中都有据反映为热轧商品量比例下降，冷轧基料比例持续增加：重点钢企2月份热郑商品量共657.48万吨，同比减少38.55万吨，下降5.54%。供下工序用料520.78万吨，同比增加28.02万吨，上升5.69%。

二是价格方面：贸易商对于去年的大幅下跌还都心有余悸，基于宏观经济尚未有是显好转背景下，对于需求的担心直接导致对价格持续上涨心存疑虑。4月份钢厂期货订货价格在大幅调高之后，贸易商对于高价位订货规模会相对谨慎和小心，数量也会有所控制；而销售价格更会由于成本而水涨船高；

三是需求方面：下游行业的需求多数小幅增长，但暂时还不够亮眼；但热轧的直接需求主要来自机械制造行业，从2月份的分行业的主营业务收入和利润情况来看，数据中汽车制造业和电气制造业的同比增长，利润明显好转与人们的感觉相符；而用热轧更多的专用设备和金属制品业则相对较差一些，特别是通用设备制造业，其中涉及的工厂更多，涉及的面也更广，此行业的利润负增长，更多反映在感觉层面即为多数人意识中的需求不好；

总结来看：从钢厂方面为获得更好的利润，重点生产冷系产品而减少热轧商品卷的生产和供应；并通过拉高期货出厂价格，从而拉高市场涨价的预期和采购成本；主要需求行业中多数保持同比增长，但是仍处于较低水平，而且通机行业利润仍有待修复；预计4月份中汽车、家电等冷系钢材需求不会出现大幅的下降，而冷热价差仍将维持600元以上的有利水平，那么支撑价格的供应收缩的条件仍存，价格不太可能出现明显回落，更可能维持高位的震荡；震幅可能会受期货价格走势和成交情况的影响。