概述: 月初现货价格大跌，此后以震荡调整为主。从图中可以看到，本月价格下跌主要发生5月3日至10日的这段时间，以上海价格为例，仅这段时间现货价格就从上月末的3100元降到下跌幅度就达到550元之多。后面3周的时间里则在2500-2700的区间里反复震荡盘整。6月份需求在淡季将会在当前整体经济形势下保持较弱的状态；而供应增长和库存的累计仍有待观察，但是前期被炒作而放大的价格仍将会回归正常的价值水平，这样就预示6月份价格会有下跌的空间，保持一个多方条件不断变化的试底的过程。

第一部分 2016年5月份热卷市场行情回顾

一、 热卷价格月初大跌，后期反复震荡；

5月份价格持续下跌：5月31日上海市场主流报价2580元/吨，较上月末累跌520元，跌幅16.77%；乐从市场报2680元/吨，较上月末跌370元，跌幅12.13%；天津现货报2480元/吨3100元，较上月末跌620元，跌幅20%； 主要城市均价为2577元/吨，较上月末跌573元，跌幅18.19%；

月初现货价格大跌，此后以震荡调整为主。从图中可以看到，本月价格下跌主要发生5月3日至10日的这段时间，以上海价格为例，仅这段时间现货价格就从上月末的3100元降到下跌幅度就达到550元之多。后面3周的时间里则在2500-2700的区间里反复震荡盘整。

涨也期货，跌也期货；从去年12月中下旬开始的上涨，进入4月份后可谓疯狂，主要是因为在去产能的大背景下，普通商品材产量有所减少，基建和房地产好转，带动对于钢材价格上涨的强烈预期，还有资金面的配合，对黑色的热情引来数以亿计的子弹在拉高期货的同时，也带动现货的疯涨；而随着交易所风控措施的持续加码，特别专业人士对宏观经济方向的正本清源使得期货不断的降温，现货也随之向基本面回归，表现形式就是跌去原先涨幅的一半，而受社会库存持续低位，规格缺货较为普遍的利多因素支撑，受当日成交情况和期货价格的影响，此后三周在2500-2650区间窄幅盘整。

 二、市价大跌，成本倒挂，钢厂调价也纠结

6月份期货收款价格主要钢厂选择上调和平盘的居多，其中涨幅从200-300元不等；而出价格最晚的宁钢则选择下调500元。而日照锁价资源的出厂价月内累计下跌670元至2323元；钢厂之所以会做出迥然不同的选择，一是因为出价的时间点不同，钢厂所依据当时市场情况的判断有所不同；二是1-4月份间市场价格连续上涨，贸易商按道理获得较丰厚的利润，5月份开始下跌，钢厂整体上考虑利润变化并未选择第一时间就下调牌价，但同时选择恢复优惠或是调低结算价格的方式，来应对市场变化。第三是在此前主要热卷钢厂都以生产高价值的冷系或是品种钢为主，持续减少普通商品卷的生产和投放，这一情况6月份仍将持续。所以不需要争取更多订单的钢厂也就没有调整普卷的动力。但是对于6月份结算及后续出厂牌价，钢厂面临当前及今后一段时间的市场行情，以及协议贸易商的成本倒挂和前期利润被侵蚀的实际情况，也将进一步降低牌价或增加优惠幅度。

三、市场成交情况明显减弱

连续数月的大钢厂控制普板的生产和供应，社会库存持续低位并连续下降，除了少数的中间规格少，大部分的规格出现货源紧销的情况，这就使得成交量绝对数值日益走低。5月份市场成交量数据较4月份明显减弱。月度成交指数均值为92点，较4月份均值115大降23点，降幅20%；也是进入2016年以来的最大降幅；而标准误差录得17.759是去年11月以来的最低值，说明成交量数据波动幅度变小，成交不好的情况相对更为普遍。一方面与跌价趋势中在未到预期底部前，市场收货的积极性普遍不高，资金炒作的情况比较少见；二是进入5月份以来下游行业的实际订单需求也有所下跌，真实需求也在不断下降中。

第二部分：热轧供需情况解析

一、：热轧4月份产量较上月有所减少，但同比连续三月增长；

 4月份中厚宽钢带产量仍维持高位；从统计局的数据来看：4月份中厚宽钢带产量为1036万吨，较上月产量减少69.2万吨，降幅6.28%。较去年同期增4.2%；同比来看连续三个月保持增长，增幅有所扩大。1-4月份累计产量4171.5万吨，累计同比增1.9%；

5月份热轧生产计划量环比增长；国内43家主要钢厂5月热卷计划总量为1113.10万吨，环比增量52.60万吨，环比增幅为4.96%，日均生产35.91万吨，环比增量0.56万吨，环比增幅为1.57%。华东地区计划量为306.71万吨，环比增量42.11万吨，环比增幅15.91%；华北地区计划量为387.15万吨，环比增量13.25万吨，环比增幅3.57%。

二、市场库存整体低位小增，华南，华东库存继续减少。

    5月份热轧社会库存小幅增长。今年的5月底 主要市场热轧库存数量189.66万吨，较上月同期增4.12万吨，月环比增幅2.4%。前三周连续的增长，但在第四周末时库存再次转为下降。与去年同期相比减少87.59万吨，降幅达到31%，社会库存数量处于历史低位。

    华东，华南库存再降，其它地区有所增加。从地区分布来看，传统的用板较多的地区中，华南，华东整月中均为连续的下跌，仅有华北地区保持连续的增长，月增幅更是达到33.3%，而仅天津一地就贡献了增幅的60%强，而且天津库存更是超过去年同期20%。其余库存增长地区还有东北，西北，西南三地。

    多数常见中间规格缺货，7.75-9.75mm规格相对充裕。由于连续几个月以来主要钢厂控制普板的产量和订货量，市场上常用的4-12mm规格中多数处于缺货状态；只有沙钢在4、5月两次大宗电子盘实际交货后，有接近10万吨的7.75-9.75mm流入市场，使得这些规格数量相对较多，并客观上拉低了整体的市场价格。同时2.5-3.0mm的普卷，花纹，锰卷等处于结构性缺货的状态。

三、4月份热轧出口减量明显，环比降幅21%，5月成交不好

    4月出口数量较3月份减量较多。从统计数据来看，今年2016年4月份热轧板卷出口113.72万吨，环比减量30.85万吨降幅21%；而与去年同期相比减少8.57%。累计同比降幅3.31%；本月出口报关加权均价为452.73美元/吨；较3月份出口报关均价406美元/吨上涨46美元每吨，增幅为11.50%。

     当月报关的出口货物多以为2、3月成交的货物，此时国内价格上涨带动出口价格的走高，出口报价从2月份开始的280美元FOB到3月末的365美元FOB，每吨足足上涨85美元。此时国内价格比出口更好，优先满足国内，就近国内消货成为各大钢厂的首选，这也就造成4月份出口数量减少的主要原因。

     4月进口数量同比降幅较大。月份热轧同进口19.31万吨，同比降幅15.97%，环比降幅5.71%，累计同比下降5.85%；

      5月份热卷对外报盘FOB也从最高的480美元一路下跌至最新的355美元每吨，但价格下跌但是成交情况仍然不是太好。这一方面和国内价格下跌连动的原因，也与当前以美国，欧盟为首的对我国钢材国际双反调查事件多发的外部环境有很大关系。

下游制造业需求大多弱势，仅汽车，挖掘机同比保持增长。受宏观经济处于下降周期的影响，政府着力通过房地产和基建投资的方法来托底经济保持增长6.5%以上的速度，而下游制造业的投资增速相对放缓。固定资产投资中设备工具购置金额累计同比增速下降至2.8%，这已经是连续3个月在3%左右的增速徘徊，而此前正常的增速应为10-12的水平；而同期的建筑安装工程金额则保持11.8%的较高增速。这在下游行业产量数据中也可能得到印证。与房地产和基建投资直接相关的挖掘机4月份保持较高增长，尽管累计同比增长仍为下滑；而汽车4月份产量环比也出现大幅下降，同比来看整体保持增长，而且商用车更是要好于轿车。而SUV则在汽车中拔得头筹保持很高的增速。而其它家电，机床均有同比下滑；尤其是集装箱产量更是下滑幅度最大，同比降幅达到44%。

第三部分：热轧市场后期走势展望

 价格进入下跌通道，在2200元一线以上有支撑；以上海现货价格K线来看，已经在5月10日前后跌破上涨线，上涨趋势被破坏并进入下跌通道。同时按照划线的技术预测，在2200-2300一线会有较为重要的支撑位。界时也将跌穿几乎所有钢厂边际成本线，而理性的判断此时市场价格将会获得成本的支撑。而目前市场价格为2570元每吨，那有300-400元的向下的调整空间。

普碳供应增长有限，社会库存仍处低位。从4月份的产量数据表面上来看，热轧总体的产量保持增长，但是社会库存数据并没有因此出现较大幅度的堆积。只有天津市场随着沧州中铁满负荷，满订单的生产和投放而库存出现大增的情况。这与主要的大钢厂仍对普通商品卷的生产和供应采取控制，实际产量和投放仍没有明显增长。而热轧产量那部分增量应该是出自大梁钢，高强钢等品种卷和冷轧基料之中。只有这样才能对当前出口减少的情况下，解释产量增加了但是市场库存未明显增长，仍然缺货的情况做出较为合理的解释。但是后续随着目前冷热价格差下探至300元左右的绝对低位，按照冷热成本平均500元计算，做冷轧已经不如热卷合算。可能促使一部分的铁水资源开始较会热轧供应。但是随着价格继续下跌200元之后，跌破热轧成本线时，这一趋势也将会遇到阻力。国为侧给侧改革的过程中，国企钢厂将有可能不会主动再与民营钢厂失血争夺相对低端的普碳市场；同时国资委对他们也有更为严格的利润和风险的考核要求。

下游行业用钢需求将会保持基本保持当前偏弱的状态；随着基建托底经济，加速供给侧改革政策的执行，与房地产和基建关系密切的机械产品的产量，如挖掘机和商用车将会保持相对较好的增长；而轿车和家电则会因为进入生产淡季而相对放缓；同时机床和集装箱产量预计仍会保持同比收缩的情况。

总结来看，6月份需求在淡季将会在当前整体经济形势下保持较弱的状态；而供应增长和库存的累计仍有待观察，但是前期被炒作而放大的价格仍将会回归正常的价值水平，这样就预示6月份价格会有下跌的空间，保持一个多方条件不断变化的试底的过程。