概述：回顾10月，期间持续下挫，市场需求表现偏弱，市场成交表现一般，心态表现悲观，热轧卷板供应量底部回升，钢厂轧机检修复产，厂库较上月小幅增加，板材基本面呈现供需双弱的格局。11月2日，螺纹月环比跌幅12.84%，螺纹表现弱势，热卷月环比跌幅11.21%，跌幅小于建材，板材前期价格较高，价格支撑力度减弱。整体来看十月份需求表现偏弱，下游需求回暖继续承压，成交表现一般，库存量较往年处于中间水平。当前需求复苏呈现放缓迹象，成交表现偏弱，以及限电、能耗双控继续松动，供应量有所回升，钢厂库存率先累库，总库存降幅收窄。短期11月份价格在基本面偏弱的基础上底部震荡为主。

截止11月1日，指数方面，国内热卷指数为189.98，月环比下降8.08%，较去年同期上涨35.40%。价格方面，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为5687元/吨，月累计下降105元/吨。库存方面，截至10月29日全国热轧板卷社会库存为252.51万吨，较上周减少5.02万吨。

一、国际热轧板卷市场行情

（一）国际钢铁价格指数行情

10月国际钢市维持弱势下跌，其中分地区来看，亚洲地区本月下跌明显。截止10月29日国际钢价综合指数为317.4点，较上月下降4.31%，较去年同期上涨70.01%。扁平材指数为317.4点，较上月下降4.83%，去年同期上涨84.32%。分区域来看，欧洲地区目前指数为273.5点，较上月下降5.1%，较去年同期上涨85.05%；亚洲地区指数为297.7点，较上月下降5.85%，较去年同期上升38.98%；北美地区指数为465.8点，较上月下降1.25%，较去年同期上涨146.72%

 

截止2021年10月28日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数53条，整体开工率82.81%，周环比上升1.56%；本周钢厂产能利用率为74.79%，周环比上升1.97%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为4.79万吨，周环比增加0.74万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为4.79万吨，周环比增加约2.14万吨；本周钢厂实际产量为292.75万吨，周环比增加7.72万吨；钢厂厂内库存为88.88万吨，周环比增加2.14万吨。具体热轧商品卷总量约为201.58万吨，周环比增加7.52万吨；内部供料总量约为91.17万吨，周环比增加0.02万吨。

三、出口需求下降，后期出口量或随国内外价差扩大后小增转好

截止至11月2日，国内天津港出口价格较国内高920.3元/吨，约143.85美元/吨，较上月扩大50.85元/吨，其中出口价格月环比下跌412.7元/吨左右，国内沧州热卷价格月环比下降600元/吨左右。由此可见，可以发现目前国外卷板需求再度下降，而国内价格同步下跌影响，出口价格优势显现，预计短期国内卷板出口需求或将小幅转好。

9月热轧板卷出口数量为58.59万吨，同比下降约10.58%；9月热轧板卷进口为21.44万吨，同比下降约9.27%。详见图4。就目前来看，短期出口形势再度下降。从国内外钢价继续扩大，当前出口价格明显高于国内价格。11月初，进出口价差拉至920.3元/吨。分品种来看，10月东南亚热卷进口CFR与中国出口FOB价差均值为23美元/吨，环比较上月扩大23美元/吨。近期国外价格小幅下跌，国内钢材价格跌幅大于国外价格的情况下，国内钢材整体需求表现偏弱，原料价格崩塌，钢材价格支撑性减弱，未来我国钢材的短期出口量将会底部好转，价格优势提升。

四、10月热轧板卷库存降库放缓，国内制造业需求复苏承压，出口需求低迷

调研数据显示，截至10月28日，全国主要城市热轧卷板库存为363.6万吨，周环比减少16.7万吨，月环比减少33.97万吨，年同比减少6.41万吨。受消息影响原料盘面接连大幅杀跌，期市心态崩盘，目前有部分钢厂大批量放低价资源入市，预计短期内热卷现货价格或将弱势调整为主。

（二）需求方面

需求方面，制造业继续回落态势，10月份制造业PMI为49.2%，同比下降0.4%。10月大型企业PMI为50.3%，相比9月略降0.1个百分点，尽管仍位于景气区间，但是扩张速度有所放缓。而中、小型企业PMI分别为48.6%、47.5%，与9月相比，前者下降1.1个百分点，后者持平。不难发现，中型企业PMI连续两个月处于荣枯线下，而小型企业仍保持在去年3月以来的最低水平，面临较高的经营压力。整体而言，不同类型的企业经营分化情况仍在持续。原因应包括三个方面：一是由于电力、芯片等供给约束，企业面临供给不足和成本上升的双重制约，生产受到抑制；二是房地产市场降温传导至生产端，导致企业开工不足；三是受能耗双控、安全生产等因素制约，企业生产受到影响。值得关注的是，近期决策层多措并举，全力保供稳价，尤其是国家发改委专题研究对煤炭价格实施管理的具体措施。近日高频数据显示，煤炭价格从高位骤降，钢价有所回落，水泥价格的涨幅也明显放缓。从中长期看，10月26日，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出各地区要“坚持全国一盘棋，不抢跑”，强调避免“一刀切”限电限产或运动式“减碳”。我们认为，在下一阶段的减碳过程中，供给压缩节奏或将有所放缓。但是，短期原材料价格的变动趋势仍需密切跟踪。

五、10月国内热轧板卷市场价格持续下跌，需求偏弱

截至11月2日，国内4.75mm热轧板卷均价为5250元/吨，较上月下降了581元/吨，较去年同期上涨了1307元/吨。分区域看，全国25个主要城市热轧板卷价格均大幅暴跌，跌幅在600元/吨以上的城市有华东区域的上海、杭州、南京、合肥、福州等；华中区域的武汉、郑州；华南区域的广州；华北区域的天津；北方区域的哈尔滨、沈阳；西南区域的重庆。

截止至11月1日，据测算热轧生产成本为5038元/吨，较上月下降212元/吨，热卷价格指数为5145.29元/吨，周环比下降441元/吨，热轧盈利为107元/吨，较上周下降243元/吨。目前钢厂利润较上月相比大幅下降，高于去年钢厂盈利水平约123元/吨。目前下游需求表现偏淡，市场价格强势下跌，考虑到原料价格尚未止跌，成本支撑力度不断下滑，钢厂利润大幅下降，而十一月份需求仅微增或持平，短期钢厂盈利空间或将持续收缩。

六、国内市场分析总结

综合来看，目前热轧卷板行情处于大幅下挫的探底期中。产量方面，受双焦共振作用影响，10月份热卷呈现持续下跌态势，使得钢厂生产盈利水平大幅收缩，但前期检修产线陆续复产，11月份热卷产量或将小幅回升为主。库存方面，当前热轧总库存呈缓慢降库，近期钢厂库存因检修复产而小幅增加，社库继续下降。需求方面，11月多数行业排产计划依旧较高，环比10月微增或持平，但同比来看，仅造船行业呈正增长，其他行业均或继续不及去年同期。有以下两点需要关注：1.汽车行业芯片依旧较为紧张，没有缓解迹象，虽然11月排产计划较高，但能否实现尚有疑问；2.家电行业排产较高多是在为”双11“备货，若”双11“出货不畅，则后期生产可能明显回落。另外限电缓解对于下游制造业的影响有边际改善，但难有根本改变，中长期需求增长预计难以维持。后期产量平控问题大部分央国企限产目标接近，产线检修完以后有望逐步恢复生产，部分区域减产力度缓和，而根据当前市场对于采暖季、冬奥会京津冀限产政策预期来看，与秋冬季、能耗双控任务是目标有所重合，所以当前暂不构成实质性利好，短期热轧产量也将在周产量300万吨上下反复，如果未来限产执行力度增强的话，或将对于卷价形成一定支撑作用。因此预计11月份热轧卷板价格或将底部震荡为主。