概述：回顾10月焊管市场，价格整体呈现冲高回落态势，整体表现相对坚挺。从基本面来看，10月焊管供需格局延续两弱态势，供给方面，由于管厂十一长假集体停产3-7天市场，焊管产量环比出现进一步的收缩，管厂库存先降后增，社会库存先增后降，供给端矛盾快速切换，需求端则较9月不增反降，“银十”行情全面落空。展望11月焊管市场，前期被高价压制的需求能否超预期释放，供需弱平衡格局能否打破？笔者从价格、供需及原料角度出发对近期市场做简要总结，并对11月焊管价格走势作推演预判。

一、价格与利润情况

1、焊管价格高位回落

10月焊管价格呈现高位回落态势，但全月跌幅较小，具有较强的抗跌性。截止10月29日，4寸*3.75mm焊管全国均价报6022元/吨，环比下降54元/吨，年同比上涨1797元/吨，价格仍处于历史高位水平；从波动幅度来看，10月焊管最高价与最低价差为137元/吨，较上月波动幅度小幅扩大37元/吨，价格整体呈现前高后低走势，除月末出现明显回调外，全月波动幅度较小，较其他品种相比有较强的抗跌性。

 

、焊镀价差大幅扩大 镀锌管利润有所修复

从焊管与镀锌管价差来看，10月焊管与镀锌管价差先增后降，截至10月29日，天津市场焊管与镀锌管价差为670元/吨，月环比扩大140元/吨，月内价差一度超700元/吨。

 

从利润来看，10月焊管、镀锌管利润均出现大幅增长，一改今年以来长期亏损局面。截至10月29日，焊管订货利润空间为370元/吨，月环比增加220元/吨，年同比增加340元/吨；镀锌管订货利润为347元/吨，月环比增加331元/吨，年同比增加354元/吨。焊管、镀锌管利润大幅增长，主要由于管厂库存及原料成本偏高，积极挺价所致，同时，锌锭价格暴涨带动了镀锌管价格上涨，从而导致焊管与镀锌管之间的价差扩大，镀锌管利润增幅更为明显。

 

、供给端

1、国庆长假集中停产 焊管产量环比收缩

从我网对国内29家主流管厂调研数据来看，10月国内焊管产量持续大幅下降，数据显示，10月样本企业焊管产量为118.14万吨，环比下降10.4%，同比下降32.1%；镀锌管产量为90.4万吨，环比下降9.6%，同比下降35.7%。由此来看，10月焊管、镀锌管产量受月初停产影响，月度产量明显下降，从数据对比来看，镀锌管产量占比明显提高，可见在镀锌管利润明显修复的情况下，管厂更愿意保障镀锌管产量。

 

数据来源：钢联数据

2、管厂库存先降后增 社会库存持续下滑

库存方面，10月管厂库存及社会库存均出现明显下降。截至9月30日，焊管管厂库存为60.4万吨，环比减少8.6万吨，焊管社会库存为90.45万吨，环比减少3.22万吨。

 

进入10月，在管厂产量大幅减少的情况下，上半月管厂库存快速消化，社会库存缓慢下降，但随着月中开始，黑色系期货大幅下跌，市场恐慌情绪下贸易商多快速降库以缓解库存压力，而管厂库存在月末也由降转增，管厂与贸易商之间的博弈明显加剧。

三、需求不增反降 “银十”行情全面落空

10月焊管需求较9月明显下滑，同比降幅扩大。从我网对178家国内焊管贸易企业成交量调研显示，10月国内焊管月度日均成交量为18510吨，环比下降3.4%，同比下降13.9%。

 

0月作为传统旺季，焊管需求环比、同比均出现明显下降让人始料未及。究其原因，一方面，今年东北及西北地区提前入冬，原本开工率不足的下游工地也多数提前停工，加之疫情、运动会等因素扰动，造成北方需求下滑明显；另一方面，期货市场的大幅波动使得贸易商及下游观望情绪大增，而焊管现货价格跌幅不及预期也降低了下游采购意愿。

四、原料端

1、带钢库存高位回落

带钢产能利用率从月初开始不断增长，截止10月29日，长流程带钢产能利用率为69.18%，环比增长24.24%，但带钢社会库存较上月下降11.2%，带钢供给整体仍表现相对紧张，而近期带钢价格大幅调整也一定程度上刺激了管厂原料备库。

 

、管带价差明显扩大

管带价差再次达到年内高位水平，短期向下修复预期较强。从10月管带价差表现来看，整体呈现前低后高态势，截止10月29日，管带价差为510元/吨，月环比扩大250元/吨，与去年同期相比扩大220元/吨。年内两次管带价差快速扩大均由于焊管价格降速不及带钢，而在随后均开始向下修复价差。

 

、卷带差宽幅波动

从本月价格表现来看，热卷与带钢价格均出现大幅下调，但热卷价格明显强于带钢，月内卷带差水平一度扩大到200元/吨以上水平。截止10月29日，唐山地区卷带差为60元/吨，较上月同期相比扩大20元/吨，作为焊管原料而言，不具备很强的替代性。

 

、9月国内焊管进出口均明显下滑

据海关数据显示，2021年9月我国焊管进口量为1.6万吨，环比下降11.1%，同比下降1.2%；2021年9月我国焊管出口量为26.5万吨，环比下降13.3%，同比下降21.6%。2021年1-9月我国净出口量为263.8万吨，同比增长3.9%

 

、11月市场展望

对于11月焊管市场，笔者认为焊管价格或有较大的补跌空间，但不排除期货市场技术性反弹带来的现货企稳甚至反弹。

首先，从上游炉料角度来看，政策上不允许焦煤、焦炭及动力煤等原燃料价格持续位于高位水平；同时，年末粗钢压减的任务目标仍将压制铁矿石消费，铁矿石港口库存大概率将继续高位增长。

从价格角度来看，此轮黑色系价格调整，焊管价格跌幅远不及其他品种。由于10月带钢结算价较高，管厂及贸易商实际利润较低，挺价较为积极，但进入11月后，管厂原料成本大幅降低，焊管及镀锌管理论利润水平将大概率向下修复。

从供应角度来看，近期管厂产量虽小幅增长，但同比、环比均呈现下降态势，进入11月份，需求释放预期大大减低的情况下，管厂产能利用率将大概率维持低位，供给端也将保障正常供给，不会大幅扩大生产。

从需求来看，金九银十不及预期，钢材价格大幅波动及下游资金链紧张成为主要原因，而笔者认为，充分的调整之后需求大概率会有所好转，但鉴于北方需求逐步下滑，因此11月需求释放空间有限。

从原料角度来看，目前带钢价格虽出现明显下跌，但随着炉料成本的不断下移，笔者认为带钢价格仍有继续调整的空间。

综合来看，笔者认为，11月焊管价格有较大的补跌空间，均价水平将明显下移。